浙商证券：给予苏试试验买入评级
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浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁近期对苏试试验进行研究并发布了研究报告《苏试试验点评报告：一季度业绩大增54%超预期，环境可靠性试验龙头持续高增长》，本报告对苏试试验给出买入评级，当前股价为29.38元。
苏试试验(300416)
投资要点
2023年Q1归母净利润同比增长53.7%，设备+服务双轮驱动
公司一季度业绩超预期，实现营业收入4.4亿元，同比增长27.5%；归母净利润4433万元，同比增长53.7%；扣非归母净利润4095万元，同比增长62.7%。一季度延续22年四季度高增态势，环境与可靠性试验下游需求高景气，公司产能处于爬坡+扩张期，供需同增促业绩持续增长。
盈利能力：一季度毛利率43.46%，同比-0.39PCT，净利率11.78%，同比+1.69PCT，营收结构优化叠加精细化管理推进，公司盈利能力持续提升。
费用端：期间费用率28.95%，同比-4.59PCT，销售费率、管理费率、财务费率和研发费率均有下降，分别-1.07PCT、-0.95PCT、-1.51PCT、-1.07PCT。
试验服务成为新增长极，营收结构持续优化，募投产能释放促业绩高增
公司是国内工业产品环境与可靠性试验龙头，深耕环试设备领域六十余年，战略重点由设备向试验服务延伸，完善布局全国实验室网络。2022年实现营业收入18.05亿元，同比增长20.2%；归母净利润2.70亿元，同比增长41.8%。受益下游新能源汽车、光伏、风电、储能等行业需求高景气，公司产能处于爬坡+扩张期，综合类设备及相关试验服务快速增长。
1）设备制造：营收6.12亿元，同比增长15.1%，占总营收的33.9%。公司深耕试验设备领域数十年，拓展产品品类，综合类环试设备占比提升。
2）环境与可靠性试验服务：公司目前战略发展的重点业务，营收8.40亿元，同比增长27.9%，占总营收46.5%，同比+2.81pct。公司多次募集资金完善实验室网络，截至2022年底，已在全国14个城市建立17家规模以上实验室。募投项目将于2023-2024年达产或处于新一轮爬坡期。2022年12月新增募集资金项目，加码布局新能源车、5G等高景气赛道，收入有望持续释放。
3）集成电路验证与分析：营收2.50亿元，同比增长14.7%，占总营收13.89%。受益集成电路国产专业分工趋势强化、技术升级与国产替代提速，设计环节占比提升，子公司宜特作为行业龙头之一，2022年12月增资3.8亿元扩充产能，预计23年12月投产贡献业绩增量。
盈利预测与估值
预计公司2023-2025年归母净利润为3.7、4.8、6.5亿元，同比增长37%、30%、34%，2023-2025年复合增速34%，对应当前市值的PE为30、23、17倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能扩张进度不及预期；市场竞争加剧；下游景气度下降
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券付宸硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.63亿，根据现价换算的预测PE为30.09。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，苏试试验（300416）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
